LED照明的腳步越來越近:1)LED芯片價格將持續(xù)下降,有助于LED照明的普及;2)LED照明產(chǎn)業(yè)鏈逐漸完善;3)奧運+世博示范效應將推動LED照明普及:奧運使用LED芯片達到幾十萬顆,而世博會使用LED芯片超過10億顆;4)我們認為LED照明推廣將先從市政工程和商用照明開始起步。

    國內(nèi)LED顯示屏行業(yè)仍將快速增長:目前LED顯示屏市場占有率不高,以戶外廣告屏市場為例,LED顯示屏所占市場份額只有10%;未來隨著技術(shù)的不斷提升,以及生產(chǎn)成本的下降,LED顯示屏的應用領(lǐng)域?qū)⒉粩嘣黾?行業(yè)仍將快速增長。

    據(jù)中國光電子協(xié)會分析,未來全球LED顯示屏行業(yè)年增速將維持在20%~30%,而我們認為未來幾年中國LED顯示屏行業(yè)年增速將超過30%。

    國內(nèi)LED產(chǎn)業(yè)鏈中我們更為看好LED封裝應用行業(yè):1)2008年以來,LED封裝和LED應用產(chǎn)品價格下降幅度一直小于LED芯片價格下降幅度;2)相比國內(nèi)LED芯片企業(yè),國內(nèi)廠商技術(shù)已經(jīng)達到國際先進水平,產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)也基本完善,在即將到來的LED照明時代,也有望分得一杯羹;3)相比國內(nèi)LED芯片行業(yè),LED封裝應用行業(yè)集中度較低,行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)更容易提升市場份額。

    在國內(nèi)封裝應用領(lǐng)域我們更加看好雷曼光電:1)我們更加看好雷曼光電專注于下游封裝應用領(lǐng)域的發(fā)展模式;2)雷曼光電SMD-LED器件增長勢頭更猛;3)雷曼光電LED器件業(yè)務盈利能力更強。

    雷曼光電未來業(yè)績增長主要來自于四個方面:1)行業(yè)本身的快速成長;2)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整,高端產(chǎn)品如SMD-LED器件占比不斷提升;3)公司在行業(yè)內(nèi)市場份額不斷提升;4)新業(yè)務LED照明業(yè)務將帶領(lǐng)公司走向未來。

    根據(jù)上述對雷曼光電的分析,我們認為公司未來有望成長為LED封裝應用領(lǐng)域的世界級公司,未來有望在LED照明時代收獲豐碩成果。我們預測公司2010~2012年EPS分別為0.62、1.13、1.66元。以2011年45倍~50倍PE計算,公司未來6-12月的合理價格區(qū)間為50.85~56.5元,我們給予公司強烈推薦的投資評級。